모더나 암 백신 임상 성과와 주가 급락의 배경

모더나와 머크는 개인 맞춤형 암 백신 ‘인티스메란 오토진’의 흑색종 임상 3상 세부 결과를 10월 22일 공개했습니다. 당초 공개 일정은 10월 24일 스페인 마드리드에서 열리는 유럽종양학회(ESMO) 학술대회였지만, 일부 내용이 온라인에 먼저 퍼지면서 발표를 앞당겼습니다. 두 회사는 8월에 주요 목표 달성 사실을 알렸고, 이번에 구체적인 효과 수치가 공개됐습니다.

시험은 수술로 종양을 제거한 고위험 흑색종 환자를 대상으로 진행됐습니다. 인티스메란과 머크의 면역항암제 키트루다를 함께 투여한 환자군을 키트루다만 투여한 환자군과 비교했습니다. 병용 투여군은 암 재발 또는 사망 위험이 42%, 다른 장기로 암이 퍼지거나 사망할 위험이 38% 낮았으며, 2년 시점에 암이 재발하지 않은 환자 비율은 각각 82.2%와 70%였습니다.

이 수치는 치료를 받은 사람 모두에게 암이 사라졌다는 뜻이 아닙니다. 키트루다 단독 투여군과 비교한 재발·사망 위험의 감소율과, 일정 시점까지 재발 없이 지낸 환자 비율은 서로 다른 지표입니다. 별도로 치료 6개월 후 재발·사망 위험이 58% 감소했다는 보도도 나왔지만, 이 수치와 42%의 관계를 설명할 분석 조건은 확인되지 않아 같은 기준의 결과로 묶을 수 없습니다.

임상 성과와 주가의 반응은 달랐습니다. 모더나 주가는 10월 22일 장중 크게 하락한 뒤 전 거래일보다 약 18% 낮은 수준에서 거래를 마쳤습니다. 장중 최대 낙폭과 종가 하락률은 측정 시점이 다르며, 기사마다 장중 낙폭의 값도 달라 하나의 확정 수치로 제시하기 어렵습니다.

시장 해석의 핵심은 효과가 있었는지와 기대만큼 강했는지가 다른 질문이라는 점입니다. 앞선 임상 2b상에서 제시된 재발·사망 위험 감소율은 49%로 이번 3상보다 높았고, 모더나 주가는 8월의 주요 목표 달성 발표 이후 크게 올랐습니다. 다만 두 시험은 환자 수와 구성, 관찰 기간이 달라 감소율만으로 치료 효과가 약해졌다고 단정할 수는 없습니다.